出于和員工分享上市成果、共同發(fā)展、引進(jìn)人才等，很多擬上市公司都會(huì)在IPO（首次公開募股或者發(fā)行股票）前進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，通過設(shè)立有限合伙企業(yè)作為持股平臺(tái)，并設(shè)定持股鎖定期，讓每個(gè)被激勵(lì)對(duì)象持有該有限合伙企業(yè)的份額，達(dá)到被激勵(lì)對(duì)象間接持股的目的。這樣可以集中管理被激勵(lì)對(duì)象手中的股權(quán)，還可以隔離股權(quán)糾紛的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，持股平臺(tái)的股份鎖定期是把雙刃劍，持股平臺(tái)的鎖定期、股權(quán)管理、離職回購(gòu)等條款設(shè)計(jì)也具有一定的藝術(shù)性，如若妥當(dāng)，能夠起到很好的激勵(lì)效果，但若做的不好，可能還會(huì)引發(fā)一定矛盾，違背激勵(lì)的初衷。本文結(jié)合IPO的相關(guān)案例及實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，就實(shí)際控制人（以下簡(jiǎn)稱實(shí)控人）參與IPO企業(yè)持股平臺(tái)的鎖定期做一個(gè)梳理，共同探討。

一、實(shí)控人在持股平臺(tái)擔(dān)任的角色，區(qū)分不同的股份鎖定期

實(shí)務(wù)中，實(shí)控人有參與到持股平臺(tái)中擔(dān)任合伙人的，也有不參與的。在實(shí)控人參與到持股平臺(tái)中的項(xiàng)目，一部分實(shí)控人會(huì)擔(dān)任普通合伙人（General Partner，簡(jiǎn)稱GP），也有一部分擔(dān)任有限合伙人（Limited Partner,簡(jiǎn)稱LP）。實(shí)控人擔(dān)任持股平臺(tái)的GP或LP，在股份鎖定、份額回購(gòu)、股權(quán)管理等方面均有所差異，通常如下：

（一）實(shí)控人在持股平臺(tái)擔(dān)任GP

為確保實(shí)控人對(duì)持股平臺(tái)的控制和管理、承擔(dān)激勵(lì)對(duì)象離職時(shí)的份額回購(gòu)職能，實(shí)控人可以選擇在持股平臺(tái)擔(dān)任GP。

根據(jù)目前中國(guó)證監(jiān)會(huì)和交易所的審核規(guī)則，如果實(shí)控人擔(dān)任GP并且實(shí)際控制合伙企業(yè)的，持股平臺(tái)所持上市主體的股份鎖定期為上市之日起36個(gè)月。

（二）實(shí)控人在持股平臺(tái)擔(dān)任LP

在部分IPO案例中，實(shí)控人在持股平臺(tái)中擔(dān)任LP，履行和承擔(dān)持股平臺(tái)中的激勵(lì)對(duì)象觸發(fā)份額回購(gòu)時(shí)的回購(gòu)職能，但實(shí)控人無法控制持股平臺(tái)的重大事項(xiàng)，因此持股平臺(tái)作為上市主體的股東，根據(jù)《公司法》《首發(fā)管理辦法》《上交所股票上市規(guī)則》《科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》《深交所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等相關(guān)規(guī)定，在申報(bào)創(chuàng)業(yè)板、主板、科創(chuàng)板時(shí)，均可以按照12個(gè)月起進(jìn)行股份鎖定。

二、實(shí)控人在持股平臺(tái)擔(dān)任LP的相關(guān)案例

為了進(jìn)一步厘清并明確實(shí)控人參與的IPO企業(yè)持股平臺(tái)鎖定期問題，本文對(duì)已上市的致遠(yuǎn)互聯(lián)、賽特新材的員工持股平臺(tái)相關(guān)情況進(jìn)行了如下摘錄：

（一）致遠(yuǎn)互聯(lián)

1.持股平臺(tái)基本情況。致遠(yuǎn)互聯(lián)員工通過持有恒泰祥云、開泰祥云、仁泰祥云、明泰祥云4家合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)份額進(jìn)而間接持有上市主體股份，上述4個(gè)員工持股平臺(tái)合計(jì)持有發(fā)行人500萬(wàn)股，占發(fā)行前總股本的8.66%。員工持股平臺(tái)的合伙人范圍包括高管、研發(fā)、銷售、財(cái)務(wù)等多個(gè)部門的核心骨干人員。上市主體實(shí)控人徐石在恒泰祥云設(shè)立初（即2015年8月）曾擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人，同年12月發(fā)生變更，由發(fā)行人的高級(jí)咨詢顧問劉古泉執(zhí)擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人。自2015年12月開始，上市主體實(shí)控人不再持有持股平臺(tái)份額。

2.反饋問題主要關(guān)注了4個(gè)方面。（1）持股平臺(tái)是否受實(shí)控人控制。（2）發(fā)行人實(shí)控人未在4個(gè)員工持股平臺(tái)中直接或間接持有權(quán)益。（3）實(shí)控人不控制持股平臺(tái)。（4）4個(gè)持股平臺(tái)GP與實(shí)控人不存在一致行動(dòng)關(guān)系或其他任何特殊協(xié)議或安排。

通過分析持股平臺(tái)的合伙協(xié)議可知，合伙事務(wù)均由GP執(zhí)行，對(duì)外代表合伙企業(yè)；執(zhí)行事務(wù)合伙人的主要職權(quán)包括：①管理和決定合伙企業(yè)日常事務(wù)，辦理合伙企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中相關(guān)事務(wù)和手續(xù)，代表合伙企業(yè)對(duì)外簽訂合同和其他文件；②召集合伙人大會(huì)并執(zhí)行合伙人大會(huì)決議；③代表合伙企業(yè)行使致遠(yuǎn)互聯(lián)股東權(quán)利，就合伙企業(yè)持有的致遠(yuǎn)互聯(lián)股份的購(gòu)買、持有、轉(zhuǎn)讓、處置等作出決定并代表合伙企業(yè)簽訂相關(guān)的協(xié)議和文件；④根據(jù)合伙協(xié)議的約定，批準(zhǔn)合伙人出資份額的轉(zhuǎn)讓；⑤根據(jù)合伙協(xié)議的約定，批準(zhǔn)合伙人減少出資的申請(qǐng)；⑥根據(jù)合伙協(xié)議的約定，決定有限合伙人入伙、退伙，并簽署相應(yīng)的文件等。

（二）賽特新材

1.持股平臺(tái)基本情況。賽特新材員工通過持有紅斗篷合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)份額進(jìn)而間接持有上市主體股份，上述員工持股平臺(tái)合計(jì)持有發(fā)行人150萬(wàn)股，占發(fā)行前總股本的1.88%，員工持股平臺(tái)的合伙人范圍包括實(shí)控人、高管、研發(fā)、銷售、財(cái)務(wù)等多個(gè)部門的核心骨干人員。員工持股平臺(tái)的執(zhí)行事務(wù)合伙人為楊家應(yīng)（董事、副總經(jīng)理），公司實(shí)控人汪坤明為有限合伙人，持有18%的合伙財(cái)產(chǎn)份額。

2.反饋問題主要關(guān)注了如下方面：（1）持股平臺(tái)的決策機(jī)制；（2）上市主體實(shí)控人與員工持股平臺(tái)的控制關(guān)系；（3）持股平臺(tái)GP與實(shí)控人不存在一致行動(dòng)關(guān)系或其他任何特殊協(xié)議或安排；（4）出資來源；（5）員工持股計(jì)劃的股份鎖定期安排，是否遵循閉環(huán)原則等。

通過分析持股平臺(tái)的合伙協(xié)議可知，合伙事務(wù)均由GP執(zhí)行，對(duì)外代表合伙企業(yè)，有限合伙人不執(zhí)行合伙事務(wù)，不得對(duì)外代表合伙企業(yè)。執(zhí)行事務(wù)合伙人的主要職權(quán)包括：①管理和決定合伙企業(yè)日常事務(wù)，辦理合伙企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中相關(guān)事務(wù)和手續(xù)，代表合伙企業(yè)對(duì)外簽訂合同和其他文件；②召集合伙人大會(huì)并執(zhí)行合伙人大會(huì)決議；③向賽特新材增資、處分合伙企業(yè)所投資持有的賽特新材股份及其相關(guān)權(quán)益；④根據(jù)合伙協(xié)議的約定，增加或減少對(duì)合伙企業(yè)的出資；⑤根據(jù)合伙協(xié)議的約定，決定有限合伙人入伙、退伙，并簽署相應(yīng)的文件等。

三、由員工擔(dān)任持股平臺(tái)GP，在IPO審核時(shí)的關(guān)注要點(diǎn)

1．員工持股平臺(tái)的設(shè)立背景、人員構(gòu)成、參與條件和范圍，包括但不限于學(xué)歷背景、職業(yè)背景、入職時(shí)間、公司職務(wù)、選定依據(jù)、歷任職務(wù)以及任職期限；認(rèn)繳的出資額與其所任職務(wù)之間的匹配關(guān)系、認(rèn)繳額差異的原因，員工持有份額的出資方式，繳納出資或辦理財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)的情況。

2．員工持股平臺(tái)合伙人出資來源是否合法及支付情況、是否存在出資份額代持或者其他特殊利益安排、發(fā)行人及大股東是否提供相關(guān)財(cái)務(wù)資助。

3．員工持股平臺(tái)所有股東、合伙人等權(quán)益持有人的背景、最近5年履歷、社保公積金繳納單位和時(shí)點(diǎn)，是否存在非發(fā)行人員工，進(jìn)入平臺(tái)的原因及合理性，入股價(jià)格公允性、是否存在利益沖突、是否與客戶、供應(yīng)商的股東或法定代表人及采購(gòu)、銷售等關(guān)鍵崗位人員存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他特殊利益安排。

4．員工持股平臺(tái)內(nèi)部的流轉(zhuǎn)、退出機(jī)制以及股權(quán)管理機(jī)制、規(guī)范運(yùn)行情況。

5．如何確定有限合伙制員工持股平臺(tái)的執(zhí)行事務(wù)合伙人，上述員工持股平臺(tái)是否為實(shí)控人的一致行動(dòng)人。

6．平臺(tái)內(nèi)部股權(quán)或合伙份額變動(dòng)情況，退出股東或合伙人身份及權(quán)益轉(zhuǎn)讓情況，包括退出原因、轉(zhuǎn)讓份額、轉(zhuǎn)讓價(jià)格及公允性、轉(zhuǎn)讓對(duì)象、相關(guān)轉(zhuǎn)讓個(gè)人所得稅繳納是否符合稅法規(guī)定。

7．平臺(tái)內(nèi)部股權(quán)或合伙份額轉(zhuǎn)讓時(shí)，受讓人的身份，受讓原因，是否存在實(shí)際用股份或權(quán)益購(gòu)買勞務(wù)或獎(jiǎng)勵(lì)過去對(duì)公司的付出的考慮，是否存在應(yīng)確認(rèn)股份支付費(fèi)用而未確認(rèn)的情況。

8．員工持股平臺(tái)出資比例較高的部分人員未認(rèn)定為核心技術(shù)人員的原因。

9．員工持股平臺(tái)是否遵循閉環(huán)原則；員工持股平臺(tái)是否需要在基金業(yè)協(xié)會(huì)依法依規(guī)備案。

10．實(shí)控人是否可以控制員工持股平臺(tái)，員工持股平臺(tái)的鎖定期、減持承諾是否符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)及證券交易所的有關(guān)規(guī)定。

四、在實(shí)控人擔(dān)任持股平臺(tái)LP中，持股平臺(tái)合伙協(xié)議的注意要點(diǎn)

1．GP通常由在公司任職較久、具備一定職務(wù)的人員擔(dān)任。

2．GP是否決定合伙企業(yè)重大事務(wù)，如不能決定，合伙企業(yè)的合伙人會(huì)議權(quán)限以及決策機(jī)制。

3．合伙企業(yè)控制權(quán)不應(yīng)被實(shí)控人控制，在合伙協(xié)議中不應(yīng)出現(xiàn)針對(duì)實(shí)控人的特殊權(quán)利條款，比如簽署一致行動(dòng)協(xié)議、一票否決權(quán)、入伙及退伙的決定權(quán)及其他可能被認(rèn)定為控制持股平臺(tái)的權(quán)利。

4．是否設(shè)置了激勵(lì)對(duì)象發(fā)生處罰退伙并由實(shí)際控制人進(jìn)行回購(gòu)的條款。

5．合伙企業(yè)所持發(fā)行人股份的鎖定和減持規(guī)則在合伙協(xié)議是否進(jìn)行了明確。

6．持股平臺(tái)的入伙、退伙、份額轉(zhuǎn)讓決策程序。

7．如若申報(bào)科創(chuàng)板，持股平臺(tái)進(jìn)行閉環(huán)管理，需符合閉環(huán)管理審核問答的相關(guān)規(guī)定。

綜上所述，實(shí)控人參與IPO企業(yè)的持股平臺(tái)鎖定期期限一般取決于是否由實(shí)控人擔(dān)任GP，如擔(dān)任GP則通常鎖定期為36個(gè)月；如擔(dān)任LP，可以選擇鎖定12個(gè)月，當(dāng)然除法定限售外，如果要做出其他延長(zhǎng)限售和到期后分批次解鎖的，可以自由進(jìn)行約定。基于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的力度、目的等差異，公司可較為靈活選擇持股平臺(tái)的搭建方式，以實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的初衷。

本文由德恒律師事務(wù)所上海辦公室吳其凱、許自飛律師提供，如轉(zhuǎn)發(fā)請(qǐng)注明。